一、海昇药业，业绩报告期内 “滑坡” 非常明显，上市委委员与长江证券配合演双簧，不去现场看看，还是继续布置大量家庭作业(既要放行，又想免责)股票几倍杠杆，长江证券乐得玩文字游戏！因为巨额的保荐费承销费等有戏了！

咱先把海昇药业的财务数据扒开晾晾。2023 年，它的营业收入同比下滑 18.61%，归母净利润更狠，直接砍了 24.78% 。这啥概念？就好比你开家小店，去年赚 10 万，今年直接掉到 7 万多，而且收入也跟着缩水。

再看 2024年 1 - 3 月，营业收入和归母净利润还在同比往下滑 。2023年11月上的会，2024年2月2日上的市，也就是上会时业绩已经明显下滑了，到上市时再次同比下滑，说明产能已过剩，产品毫无竞争力，为何还要放行扩产？这不是内卷式竞争，是啥？李杜、郭静、施郁梅、张胜、张华 5位委员会上也问到了产能过剩的问题？为何还是放行呢？不能去现场看看吗？

中长跑里的 “极点”，好歹是暂时的体力瓶颈，调整调整还能接着跑。可海昇药业这业绩下滑，是市场需求真没了，还是自己 “内功” 不行？从产品看，它主要产品受俄乌冲突影响，俄罗斯客户美元支付困难，采购量暴跌 。但下游行业景气度咋样？同行们业绩都啥样？市场竞争这么激烈，就它被冲击成这样？这里面，自身抗风险能力弱肯定是跑不了的。业绩都滑成这样了，还硬要冲击上市，这不就像学生期末考砸了，还非说自己能升学，背后没 “人” 使劲儿，谁信呐？

二、长江证券，保荐 “放水” 为哪般 —— 尽职调查成摆设？

长江证券作为保荐机构，职责是把好企业上市的 “质量关”，就像监考老师得盯着学生别作弊。可海昇药业业绩下滑这么明显，长江证券咋就给它 “放行” 了？是真没发现问题，还是 “睁只眼闭只眼”？

保荐机构得深入调查企业，财务数据得扒得明明白白，市场风险得摸透，内部治理、关联交易也得查清楚。海昇药业辅导期长达两年半，期间还改了会计差错、公司治理问题 。辅导这么久，咋就没把业绩下滑的 “雷” 排干净？是长江证券能力不行，连基本的财务风险都看不出来？还是说，为了赚保荐费，故意放水？毕竟保荐成功一单，能拿不少钱，业绩下滑的企业，说不定更容易 “谈条件”，这背后的利益纠葛，想想都让人起鸡皮疙瘩。

三、看看长江证券保荐过的项目，就对海昇药业上市之日就破发，上市前就业绩下滑，上市后继续下滑，可以理解了！

一、2022-2024年典型暴雷案例

1. 西测测试(2022年7月上市)

业绩变脸速度创纪录

上市前三年净利润增长近2倍，上市当年扣非净利润即下滑23.52%，2023年直接亏损6200万元。

财务数据真实性存疑

超募4亿元，但募资用途中“地下车库建设”占比15%，被质疑资金挪用。上市后股东违规减持，保荐督导形同虚设

2. 众诚科技(2022年9月上市)

净利润断崖式下跌

上市当年扣非净利润暴跌47.64%，2023年直接亏损300万元。

技术含金量遭质疑

主打“数字化转型服务”，但研发投入不足行业均值一半，客户集中度高达73%

3. 美利信(2023年上市)

业绩“过山车”

上市前三年净利润增速超120%，2024年前三季度营收增速骤降至4.76%，净利润增速仅12.78%。

超募7.57亿反成负担

募投项目进度滞后，账上闲置资金被迫购买理财产品

二、历史“造假大户”红相股份

保荐责任重大争议：

2015年IPO后连续6年财务造假，虚增营收10.26亿元，虚增利润3.92亿元

三次欺诈发行

2019年定增、2020年可转债均成功募资6.43亿元，保荐机构长江证券收取2770万保荐费，却未发现造假迹象

实控人套现10亿离场

杨氏父子减持套现后，公司市值蒸发超80%，散户血本无归

三、早期“变脸天团”

1. 中青宝(2010年上市)

上市首年净利润下滑19.5%，次年暴跌59.16%，靠“会计调整”勉强维持正增长

保荐报告严重失实

长江证券研报曾多次给出“推荐”评级，但股价深度破发

2. 天喻信息 & 新莱应材

天喻信息上市首年净利润暴跌43.69%，新莱应材上市次年净利润腰斩60.8%，两家公司股价至今低于发行价

3. 信维通信 & 开能环保

信维通信上市第三年净利润暴跌91.15%，开能环保上市后业绩增速从114%骤降至8.92%，长江证券研报却持续唱多

四、2023-2024年破发重灾区

1. 信音电子(2023年上市)

上市后业绩“三连降”：2024年前三季度营收下滑12.22%，净利润暴跌29.46%，股价破发超30%

超募3.12亿反成负担

账上现金9亿却募资补流，被质疑圈钱动机明显

2. 谷麦光电(撤回项目)

保荐尽调严重失职

客户真实性存疑，新增业务核查流于形式，最终被深交所出具警示函

五、保荐机构“三重罪”

尽调形式化

对客户厂房、财务数据、技术参数“纸上核查”，红相股份造假6年未被发现

研报误导投资者

对中青宝、信维通信等暴雷股持续推荐，涉嫌利益输送

收费与责任倒挂

西测测试、美利信等项目超募数亿元，保荐费收入过亿，但业绩变脸后无追责

四、关联关系，“剪不断理还乱”—— 人员业务纠葛藏猫腻

海昇药业的关联关系，更是一团迷雾。它好多董监高都来自供应商巨化股份的控股股东巨化集团，业务还可能是巨化集团下属已注销制药厂的延伸 。这就好比企业和供应商 “穿一条裤子”，人员、业务牵扯不清。

上市审核时，关联关系得披露清楚，这直接关系到企业够不够格上市。海昇药业嘴硬说和巨化集团没关联关系，可这么多人员、业务缠在一起，能撇干净？长江证券作为保荐机构，是没发现这问题，还是发现了却 “帮着隐瞒”？要是企业关联关系有问题，上市后很容易爆雷，坑的可是股民的钱袋子。

五、上市规则，成了 “摆设”？—— 审核标准咋弹性这么大

北交所上市有明明白白的规则，企业得符合发行条件、上市条件和信息披露要求 。海昇药业业绩下滑、关联关系存疑，咋就 “符合条件” 了？是上市规则 “弹性太大”，还是审核环节有人 “开绿灯”？

规则是用来维护市场公平、保护投资者的，要是企业业绩不行、关联关系混乱，还能顺利过审，规则的权威性往哪放？投资者还咋信任资本市场？海昇药业这事，分明是在挑战规则底线，背后有没有 “暗箱操作”，监管部门得好好查查。

六、投资者，成了 “接盘侠”？—— 上市圈钱割韭菜？

企业上市，最后买单的是股民。海昇药业业绩下滑成这样，却要上市，一旦成功，股民就得用真金白银 “支持” 它。要是上市后业绩接着拉垮，股价暴跌，受损的可是股民的血汗钱。

保荐机构本该帮股民把好关，结果让有问题的企业 “闯关”，这不是把股民往火坑里推吗？长江证券这么干，良心不会痛？投资者的信任，经得起几次这样的 “折腾”？

七、监管，不能 “装睡”—— 得给市场一个交代，正是因为海昇药业之前没交代，所以才有长江证券把海昇推上市，现在不交代，长江证券还会推更多的海昇上市！

这事也给监管部门敲警钟。上市审核得更严更细，关联关系、业绩真实性、保荐机构履职情况，都得盯死。

要是监管 “装睡”，资本市场肯定乱象丛生。海昇药业这事儿，监管得赶紧介入调查，看看保荐机构有没有尽职，企业有没有违规，给市场和投资者一个清清楚楚的交代。

长江证券保荐海昇药业这事儿股票几倍杠杆，疑点一抓一大把。业绩下滑还放行，关联关系不清不楚，保荐机构履职像 “走过场”，背后说不定藏着 “不可告人” 的原因。

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